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凯文教育押宝“国际教育”三年半亏3.35亿 ,拟再融10亿扩张

文章来源: 更新时间:2019-09-04 21:15

高调押宝国际教育的凯文教育(002659.SZ)仍然在亏损泥潭中挣扎。

凯文教育的前身是中泰桥梁,原本以做桥梁的中泰桥梁不想做桥梁,通过一系列资本腾挪,巧妙上演了一场资本借壳大戏。八大处控股集团取代江苏环宇投资成为公司控股股东,北京市海淀区国资委成为其实控人。

曲线借壳完成后,凯文教育高调押宝国际教育,声称以“培养具有家国情怀、国际视野的领袖人才为目标、帮助教师攀登教育梦想之巅;推动学校跻身世界名校之列”为愿景。近年来,公司也通过并购、合作等途径进行全球化教育产业布局,力图打造国际教育生态产业链。

遗憾的是,至少是目前,单纯从财务数据看,市场还难以看到凯文教育成功的迹象。

半年报显示,今年上半年,凯文教育实现营业收入1.53亿元,同比大增70.79%,但对应的净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)为—5569.76万元,相较去年同期亏损进一步扩大。

长江商报记者发现,2016年以来,凯文教育布局的教育产业持续亏损,且亏损面不断扩大。2017年,为了保壳,公司无奈违背承诺依赖出售原桥梁资产勉强扭亏。

根据长江商报记者不完全统计,在教育投入上,凯文教育耗资至少达26亿元。

大举押宝教育几乎让凯文教育弹尽粮绝。在去年举债10亿元的基础上,今年再度筹划定增募资10亿元的融资方案。

曾经投资建设的所谓名校,如今已无奈部分房屋对外出租,持续亏损的凯文教育,何时才能摆脱亏损困境、圆“跻身世界名校之列”之梦?

上半年再度亏损0.56亿

凯文教育向市场披露的财报只能再度以“糟糕”二字来概括。

今年上半年,凯文教育实现营业收入1.53亿元,去年同期为0.89亿元,同比增长70.79%。公司的解释是,本期招生规模扩大,教育服务收入及教育周边收入增加,使得公司营业收入大幅增加。看上去有了明显好转。然而,其净利润却是-5569.76万元,上年同期为-5167.91万元,同比亏损面扩大401.85万元,幅度为7.78%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)-5606.87万元,去年同期为-5204.17万元,同样在扩大亏损,幅度为7.74%。

截至目前,凯文教育旗下主要控参股的教育子公司共有4家,今年上半年,仅有凯文智信实现盈利,其实现营业收入8918.56万元,净利润1864.17万元。其余的三家子公司文凯兴、文华学信、凯文学信全部陷入亏损,其亏损金额分别为4777.11万元、1637.64万元、676.81万元。

在半年报中,凯文教育还提及,其主营业务教育行业的毛利率同比增长了29.23%,但实际上仍然是负数,为—2.08%,而这一业务的营业收入占公司营业收入的比重高达91.19%。

凯文教育国际教育及教育服务,同业可比公司为枫叶教育,枫叶教育的毛利率达到43.90%。

其实,亏损,于凯文教育而言,似乎并不奇怪,因为公司教育产业一直在亏损。

数据显示,2016年至2018年,凯文教育实现的营业收入分别为3.23亿元、6.20亿元、2.42亿元,净利润为-0.96亿元、0.23亿元、-0.98亿元,2017年勉强扭亏为盈,原因在于出售资产产生了1.44亿元收益,扣除这部分收益人仍然为亏损。其对应的扣非净利润分别为-0.91亿元、-0.82亿元、-1.06亿元,亦是很好证明。

其中,去年亏损面扩大,主要是上述亏损的三家子公司影响。当年,三家子公司分别亏损7060.19万元、1667.71万元、1316.25万元,合计亏损超过亿元。

值得一提的是子公司文凯兴,其在2017年以来一直亏损,至今年上半年,其累计亏损达到1.50亿元。

12亿募资建校部分对外出租

上述四大教育子公司是凯文教育豪赌教育之举,为此,凯文教育费了不少心血。

凯文教育的前身中泰桥梁于2012年3月9日,上市之后业绩就变脸,2013年业绩呈落体运动式下降,净利润降幅高达239.98%,至亏损0.63亿元。2014年、2015年勉强保壳成功,但很艰难。

也就是在2015年,中泰桥梁开始实施其精心筹划的转型之路。当年7月,公司设立全资子公司文华学信。3个月后,增资文凯兴,从而获得100%股权,后者就是朝阳凯文学校。

2016年7月,公司定增募资17.5亿,其中12亿投资文凯兴用于建设朝阳凯文学校。募资完成后,认购14亿元股份的八大处控股集团持股比达32.61%,取代江苏环宇成为控股股东。

八大处控股入主后,加速进行教育业务布局。2017年1月,文华学信完成对凯文智信和凯文学信的收购,耗资1.75亿元,前者主要服务对象为海淀凯文学校,后者则致力于打造国际化体育教育平台。当年5月,通过资产收购和设立,文华学信又相继将凯文睿信、凯文恒信收入囊中,二者涉足出国留学、升学指导培训业务等。

2017年,中泰桥梁违背此前的公开承诺,以6.39亿元出售传统桥梁资产。至此,公司成为一家真正意义上的教育上市公司。去年初,中泰桥梁更名为凯文教育,完成了曲线借壳上市的最后一步。

去年8月,凯文教育还筹划出资4000万美元收购瑞德大学下属三所学院积极布局海外,延伸教育服务生态链。同时,公司还与美职棒、IMG体育学院、曼城足球俱乐部和中网等在体育方面展开合作,与AIP国际艺术高中合作,探索凯文特色化的素质教育布局。

不过,今年6月,凯文教育宣告终止收购美国瑞德大学旗下三所学院,原因在交割过程中发生了诉讼。并购失败,似乎意味着公司在全球教育资源布局失利。

今年7月,凯文教育宣布,已开展曼城足球青训、青少年足球营地等业务,素质教育继续推进。

上述系列动作,凯文教育的投入至少达到26亿元。

目前来看,远未达到预期。以文凯兴为例,12亿元募资建设朝阳凯文学校,不仅连年亏损,距离2018年盈利1.129亿元预期相距甚远,且招生也未达到预期。根据披露,朝阳凯文学校可以容纳学生约4000人。从公司目前的营业收入,远远未达到满员状态。

值得一提的是,从2018年上半年开,凯文教育的租赁收入大幅增长。去年上半年,其租赁收入为750万元,今年上半年达1345.56万元,同比增长79.42%。2017年,公司无租赁收入。由此可以推断,公司存在将校舍出租情形。

已筹资34亿拟再融资10亿扩张

豪赌教育之后,凯文教育投入不菲,如今,资金捉襟见肘之时,公司再度募资10亿元进行产业扩张。

2016年,凯文教育通过向八达控股等对象非公开新增募资17.5亿元,用于投资子公司文凯兴建设国际学校项目、偿还债券本息及补充流动资金等。2017年,公司通过出售传统桥梁资产收回资金6.39亿元。去年,公司向银行贷款10亿元。三项筹资合计达33.89亿元。

然而,公司资金又开始有些紧张。半年报显示,截至今年6月末,公司货币资金为3.49亿元,另有700万元未到期理财产品,但有0.51亿元因保函保证金而使用受限。同期,公司基本上没有什么短期债务,但有2.85亿元是预收学费。此外,去年,公司长期借款高达10亿元。

从这些数据看,凯文教育虽然暂时不存在偿债压力,但面对需要巨额对外投资,包括国际教育产业布局,因而可以推断,公司流动性有些不足。

为了缓解流动性压力,从去年开始,凯文教育就筹划推进定增募资。方案显示,公司拟八大处控股等不超过10名特定对象非公开发行股份,募资不超过10亿元,所募资金用于青少年高品质素质教育平台项目。公司称,该项目实施,是公司司打造“国际教育+素质教育”的战略布局。

如果本次定增募资顺利实施,那么,近三年来,凯文教育累计筹资将达到43.89亿元,其中股权融资27.50亿元。而在近三年,因为持续亏损,公司从未实施现金分红。截至今年6月末,公司未分配利润为—1.44亿元。由此可见,短期内,公司仍然无能力派发现金红利。

备受关注的是,公司持股5%以上股东金陵投资将其所持6.03%股权转让给浙江慧科,交易价格为5.65亿元。截至今年6月末,金陵投资已经完成清仓退出。

此外,华轩投资(上海)也在8月19日减持997.10万股,持股比降至3.37%,退出重要股东之列。

二级市场上,凯文教育走势较弱。2015年6月,公司宣布转型时,恰逢A股始于牛市行情,公司股价从9.06元/股一路飙涨至36.97元/股,而8月30日,其股价已经跌至7.30元/股。4年间,其股价最大跌幅达80.25%。

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